Forex Taux Forward Calcul

Utilisation de la parité des taux d'intérêt au commerce Forex La parité des taux d'intérêt se réfère à l'équation fondamentale qui régit la relation entre les taux d'intérêt et les taux de change. Le principe fondamental de la parité des taux d'intérêt est que les rendements couverts de l'investissement dans différentes devises devraient être les mêmes, quel que soit le niveau de leurs taux d'intérêt. Il existe deux versions de la parité des taux d'intérêt: Lisez la suite pour en savoir plus sur ce qui détermine la parité des taux d'intérêt et comment l'utiliser pour le commerce sur le marché des changes. Calcul des taux à terme Les taux de change à terme pour les devises se réfèrent aux taux de change à un moment futur. Par opposition aux taux de change au comptant. Qui se réfère aux taux actuels. Une compréhension des taux à terme est fondamentale pour la parité des taux d'intérêt, surtout en ce qui concerne l'arbitrage. L'équation de base pour calculer les taux à terme avec le dollar américain comme devise de base est: Taux à terme Taux au comptant X (1 Taux d'intérêt du pays d'outre-mer) (1 Taux d'intérêt du pays national) De moins d'une semaine à plus de cinq ans et au-delà. Comme pour les devises au comptant. Les anticipations sont cotées avec un spread bid-ask. Considérez les taux américains et canadiens comme illustration. Supposons que le taux au comptant du dollar canadien soit actuellement de 1 USD 1,0650 CAD (en ignorant les écarts d'enchères pour le moment). Les taux d'intérêt à un an (évalués hors de la courbe de rendement à coupon zéro) sont de 3,15 pour le dollar américain et de 3,64 pour le dollar canadien. En utilisant la formule ci-dessus, le taux à terme d'un an est calculé comme suit: La différence entre le taux à terme et le taux au comptant est connu sous le nom de points de swap. Dans l'exemple ci-dessus, les points swap s'élèvent à 50. Si cette différence (taux au comptant à terme) est positive, elle est appelée prime à terme, une différence négative est appelée remise à terme. Une devise avec des taux d'intérêt plus bas sera négocié à une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d'intérêt plus élevé. Dans l'exemple illustré ci-dessus, le dollar des États-Unis se négocie à une prime à terme contre le dollar canadien à l'inverse, le dollar canadien se négocie à un escompte à terme par rapport au dollar américain. Les taux à terme peuvent-ils être utilisés pour prédire les taux au comptant ou les taux d'intérêt futurs? Dans les deux cas, la réponse est non. Un certain nombre d'études ont confirmé que les taux à terme sont de notoirement de mauvais prédicteurs des taux futurs au comptant. Étant donné que les taux à terme ne sont que des taux de change ajustés en fonction des écarts de taux d'intérêt, ils ont également peu de pouvoir prédictif en termes de prévision des taux d'intérêt futurs. Parité de taux d'intérêt couverts Selon la parité des taux d'intérêt couverts. Les taux de change à terme devraient intégrer la différence de taux d'intérêt entre deux pays sinon, une possibilité d'arbitrage existerait. En d'autres termes, il n'y a aucun avantage de taux d'intérêt si un investisseur emprunte dans une monnaie à taux d'intérêt bas pour investir dans une devise offrant un taux d'intérêt plus élevé. En règle générale, l'investisseur prendrait les mesures suivantes: 1. Emprunter un montant dans une monnaie avec un taux d'intérêt plus bas. 2. Convertir le montant emprunté en une monnaie avec un taux d'intérêt plus élevé. 3. Investir le produit dans un instrument portant intérêt dans cette monnaie (taux d'intérêt plus élevé). 4. Simultanément couvrir le risque de change en achetant un contrat à terme pour convertir le produit de placement dans la première (taux d'intérêt inférieur) la devise. Les rendements dans ce cas seraient les mêmes que ceux obtenus en investissant dans des instruments portant intérêt dans la devise à taux d'intérêt inférieur. Sous la condition de parité de taux d'intérêt couverts, le coût de la couverture du risque de change annule les rendements plus élevés qui découleraient de l'investissement dans une devise offrant un taux d'intérêt plus élevé. Considérons l'exemple suivant pour illustrer la parité des taux d'intérêt couverts. Supposons que le taux d'intérêt des fonds d'emprunt pour une période d'un an dans le pays A soit de 3 par an et que le taux de dépôt à un an dans le pays B soit de 5. En outre, supposons que les monnaies des deux pays se négocient au pair Sur le marché au comptant (c'est-à-dire Monnaie A Monnaie B). Emprunts dans la devise A à 3. Convertit le montant emprunté en la devise B au taux au comptant. Investisse ces produits dans un dépôt libellé dans la devise B et payant 5 par an. L'investisseur peut utiliser le taux à terme d'un an pour éliminer le risque de change implicite dans cette transaction qui survient parce que l'investisseur détient maintenant la devise B mais doit rembourser les fonds empruntés dans la devise A. Sous la parité de taux d'intérêt couverts, Le taux à terme à l'année devrait être approximativement égal à 1,0194 (devise A 1,0194 Devise B), selon la formule décrite ci-dessus. Que faire si le taux à terme d'un an est également à la parité (c'est-à-dire Monnaie A Monnaie B) Dans ce cas, l'investisseur dans le scénario ci-dessus pourrait récolter des profits sans risque de 2. Voici comment cela fonctionnerait. Supposons que l'investisseur: emprunte 100 000 de la devise A à 3 pour une période d'un an. Transforme immédiatement le produit emprunté en monnaie B au taux au comptant. Place le montant entier dans un dépôt d'un an à 5. Simultanément, conclut un contrat à terme d'un an pour l'achat de 103.000 Devise A. Après un an, l'investisseur reçoit 105.000 de la Devise B, dont 103.000 est utilisé pour acheter Devise A en vertu du contrat à terme et de rembourser le montant emprunté, laissant l'investisseur à empocher le solde - 2 000 de la monnaie B. Cette opération est connue sous le nom d'arbitrage de taux d'intérêt couverts. Les forces du marché veillent à ce que les taux de change à terme soient basés sur l'écart de taux d'intérêt entre deux monnaies, sinon les arbitragistes prendraient avantage pour profiter des bénéfices d'arbitrage. Dans l'exemple ci-dessus, le taux à terme d'un an serait donc nécessairement proche de 1,0194. Parité de taux d'intérêt non couverts La parité de taux d'intérêt non couverte (UIP) indique que la différence de taux d'intérêt entre deux pays est égale à la variation attendue des taux de change entre ces deux pays. Théoriquement, si le différentiel de taux d'intérêt entre deux pays est de 3, la monnaie du pays à taux d'intérêt plus élevé devrait déprécier 3 par rapport à l'autre devise. En réalité, cependant, c'est une autre histoire. Depuis l'introduction de taux de change flottants au début des années 1970, les monnaies des pays à taux d'intérêt élevés ont tendance à apprécier plutôt qu'à se déprécier, comme l'indique l'équation UIP. Cette énigme bien connue, également appelée le casse-tête premium, a fait l'objet de plusieurs travaux de recherche universitaire. L'anomalie peut être expliquée en partie par le carry trade, par lequel les spéculateurs empruntent dans des devises à faible taux d'intérêt comme le yen japonais. Vendre le montant emprunté et investir le produit dans des devises et des instruments à haut rendement. Le yen japonais était une cible favorite pour cette activité jusqu'au milieu de l'année 2007, avec une tranche de 1 billion de dollars dans le commerce du yen. La vente implacable de la monnaie empruntée a pour effet de l'affaiblir sur les marchés des changes. De début 2005 à mi-2007, le yen japonais s'est déprécié près de 21 contre le dollar des États-Unis. Le taux cible de la Banque de Japans au cours de cette période variait de 0 à 0,50 si la théorie UIP avait tenu, le yen aurait dû apprécier contre le dollar américain sur la base des taux d'intérêt plus bas du Japon seulement. La relation de parité des taux d'intérêt entre les États-Unis et le Canada Examinons la relation historique entre les taux d'intérêt et les taux de change pour les États-Unis et le Canada, les principaux partenaires commerciaux mondiaux. Le dollar canadien a été exceptionnellement volatile depuis l'an 2000. Après avoir atteint un niveau record de 61,79 cents US en janvier 2002, il a rebondi près de 80 dans les années suivantes, atteignant un sommet moderne de plus de US10,10 en novembre En regardant les cycles à long terme, le dollar canadien s'est déprécié par rapport au dollar américain entre 1980 et 1985. Il s'est apprécié par rapport au dollar américain de 1986 à 1991 et a amorcé une longue baisse en 1992, culminant en janvier 2002. À partir de ce bas niveau, il a ensuite apprécié de façon constante contre le dollar américain pour les cinq prochaines années et demi. Par souci de simplicité, nous utilisons les taux préférentiels (les taux facturés par les banques commerciales à leurs meilleurs clients) pour tester la condition de l'UIP entre le dollar américain et le dollar canadien de 1988 à 2008. Sur la base des taux préférentiels, Cette période, mais n'a pas tenu à d'autres, comme le montrent les exemples suivants: Le taux préférentiel canadien était plus élevé que le taux préférentiel américain de septembre 1988 à mars 1993. Durant la majeure partie de cette période, le dollar canadien s'est apprécié par rapport à son homologue américain, Ce qui est contraire à la relation UIP. Le taux préférentiel canadien a été inférieur au taux préférentiel des États-Unis pendant la majeure partie du temps entre le milieu de 1995 et le début de 2002. Par conséquent, le dollar canadien s'est négocié à une prime à terme par rapport au dollar américain pendant une grande partie de cette période. Toutefois, le dollar canadien s'est déprécié 15 par rapport au dollar américain, ce qui implique que UIP ne s'est pas maintenue pendant cette période. La situation de l'UIP s'est maintenue pendant la plus grande partie de la période allant de 2002, année où le dollar canadien a amorcé son rallye alimenté en produits de base. Jusqu'à fin 2007, quand il a atteint son sommet. Le taux préférentiel canadien a été généralement inférieur au taux préférentiel des États-Unis pendant une grande partie de cette période, sauf pour une période de 18 mois allant d'octobre 2002 à mars 2004. Couverture des risques de change Les taux à terme peuvent être très utiles pour couvrir le risque de change. La mise en garde est qu'un contrat à terme est très rigide, parce que c'est un contrat contraignant que l'acheteur et le vendeur sont obligés d'exécuter au taux convenu. Comprendre le risque de change est un exercice de plus en plus utile dans un monde où les meilleures opportunités d'investissement peuvent se trouver à l'étranger. Prenons l'exemple d'un investisseur américain qui avait la prévision d'investir dans le marché boursier canadien au début de 2002. Les rendements totaux de l'indice de référence Canadas de l'indice SampPTSX de 2002 à août 2008 étaient de 106, soit environ 11,5 par année. Comparez cette performance avec celle du SampP 500. qui a fourni des retours de seulement 26 sur cette période, ou 3,5 annuellement. Voici le kicker. Parce que les mouvements de devises peuvent amplifier les rendements des investissements, un investisseur américain investi dans le SampPTSX au début de 2002 aurait eu des rendements totaux (en USD) de 208 d'ici août 2008, soit 18,4 par an. L'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours de cette période s'est traduite par des retombées saines en spectaculaires. Bien sûr, au début de 2002, avec le dollar canadien à un niveau record par rapport au dollar américain, certains investisseurs américains ont peut-être ressenti le besoin de couvrir leur risque de change. Dans ce cas, si elles étaient entièrement couvertes au cours de la période susmentionnée, elles auraient renoncé aux 102 gains supplémentaires découlant de l'appréciation du dollar canadien. Avec le recul, la prudence dans ce cas aurait été de ne pas couvrir le risque de change. Toutefois, il s'agit d'une histoire tout à fait différente pour les investisseurs canadiens investis sur le marché boursier américain. Dans ce cas, les 26 rendements fournis par le SampP 500 de 2002 à août 2008 se seraient repliés à 16 négatifs, en raison de la dépréciation des dollars américains par rapport au dollar canadien. La couverture du risque de change (encore une fois, avec le recul) dans ce cas aurait atténué au moins une partie de cette triste performance. Le fond La parité de taux d'intérêt est une connaissance fondamentale pour les commerçants de devises étrangères. Pour bien comprendre les deux types de parité de taux d'intérêt, cependant, le commerçant doit d'abord saisir les bases des taux de change à terme et des stratégies de couverture. Armé de cette connaissance, le commerçant de forex sera alors en mesure d'utiliser les différentiels de taux d'intérêt à son avantage. Le cas du dollar américain L'appréciation et la dépréciation du dollar canadien illustre la rentabilité de ces métiers qui peuvent être donnés les bonnes circonstances, la stratégie et la connaissance. Le taux à terme est différent du taux au comptant et dépend du taux au comptant, du taux d'intérêt et du nombre de jours entre le Jour et la date de valeur. Les taux à l'avance sont affichés avec 2 chiffres de plus après la décimale que les taux au comptant. Remarque: Si une position forward n'a pas été fermée à la fin de la date de valeur, l'expiration expire et se ferme automatiquement à la fin de la journée de négociation. Le PL sera ajouté au solde du compte. Le taux spot est modifié par une nouvelle composante dans le prix, le taux d'échange. Le taux d'échange est ajouté au taux au comptant afin de calculer le taux à terme. Taux de change à terme Comprendre un instrument à terme: vendre un instrument à terme: taux de swap n Nombre de jours civils entre le jour en cours et la fin de la valeur jour R Taux résultant (différence entre les taux annuels des deux monnaies, ajusté par - ) Clarification et exemples Chaque Forex trading à terme se compose en fait de deux opérations: Acheter une devise et vendre une autre devise: ACHETER EURUSD signifie: ACHETER VENDRE VENDRE VENDEUR VENDEUR EURUSD signifie: VENDRE EUR ACHETER USD. Taux annuels. Aux fins du calcul du taux d'intérêt à terme: Le taux annuel de la devise achetée est pris avec le signe positif. C'est ce que le commerçant reçoit. Le taux annuel de la devise vendue est pris avec le signe négatif. C'est ce que le commerçant paie. Se propage - . Le but de l'écart est de diminuer le taux que le commerçant reçoit et d'augmenter le taux que le commerçant paie. Ainsi, le spread est soustrait du taux annuel que le trader reçoit, et ajouté au taux annuel que le trader paie. Exemple 1: Calcul du taux résultant (R) Le spread sur 1 mois pour EUR et pour USD est de 0,15 EUR Taux annuel 4,25 USD Taux annuel 2,00 Exemple 1a: Le trader ACHETE EUR VENTE USD: Le taux obtenu (R) est. Résultat positif, le Trader reçoit. Exemple 1b: Le trader VENDRE EUR BUYS USD: Le taux résultant (R) est. Résultat négatif, le Trader paie. Application des écarts à partir du tableau: Si la différence de temps entre le jour en cours et la fin de la date de valeur est inférieure ou égale à l'intervalle de temps spécifié dans le tableau, l'écart spécifié pour cet intervalle est utilisé Si la différence de temps entre le moment Jour et la fin de la date de valeur est supérieure à l'intervalle de temps spécifié dans le tableau, l'écart spécifié pour l'intervalle suivant est utilisé. Si aucune propagation n'est spécifiée pour un intervalle donné, le système tentera d'utiliser la propagation à partir de l'intervalle ultérieur le plus proche. Si aucun écart n'est disponible, la dernière date de valeur sera limitée par la marge disponible la plus proche. Exemple 2: Calcul du taux d'échange Aujourd'hui, c'est le mercredi 03 septembre, heure est 16:00 Valeur Date 1 octobre (moins d'un mois calendrier): n 27 (27 jours calendaires jusqu'à la date de valeur) Si nous ACHETONS VENDRE USD USD: Exemple 3: Calcul du taux de swap pour obtenir le taux à terme Prix spot actuel pour EURUSD: BID 1.4570 1.4575 ASK Exemple 3a: ACHETER VENDRE USD (à l'aide du prix ASK de 1.4575) Taux d'échange: 0.14625 de taux de demande de 1.4575 0.002132 Trader reçoit, ce qui signifie qu'il achète plus bas Cela signifie que le taux de swap est soustrait du prix ASK. Exemple 3b: VENTE EUR ACHETER USD (en utilisant le prix de BID de 1.4570) Taux d'échange: - 0.19125 du taux d'enchère de 1.4570 - 0.002787. Le spread sur une cotation en devises à terme est calculé de la même manière que l'écart pour une cotation en devises au comptant. 13 Les raisons pour lesquelles les écarts varient selon les cours à terme de devises étrangères sont semblables aux raisons de la variabilité des spreads avec les devises au comptant. Le facteur unique associé aux spreads des devises à terme de devises étrangères est que les spreads s'élargiront à mesure que la durée de la transaction augmentera. Les taux de change devraient avoir une gamme plus élevée de fluctuations sur des périodes plus longues, ce qui augmente le risque du courtier. En outre, à mesure que le temps augmente, moins de concessionnaires sont prêts à fournir des devis, ce qui aura également tendance à augmenter la propagation. 13 Calcul d'un escompte ou d'une prime à terme, exprimé en taux annualisé. Les taux de change à terme diffèrent souvent du taux de change au comptant. Si le taux de change à terme pour une devise est supérieur au taux au comptant, il ya une prime sur cette devise. Un escompte existe lorsque le taux de change à terme est inférieur au taux au comptant. Une prime négative équivaut à un escompte. 13 Exemple: prime à escompte à terme Si le taux de change à terme de quatre-vingt-dix jours est de 109,50 et le taux au comptant de 109,38, le dollar est considéré comme étant fort par rapport au yen, étant donné que la valeur à terme de dollars dépasse la valeur au comptant. Le dollar a une prime de 0,12 yen par dollar. Le yen serait négocié à un escompte parce que sa valeur à terme en dollars est inférieure à son taux au comptant. 13 Le taux annualisé peut être calculé à l'aide de la formule suivante: 13 Prix à terme forwarded annualisé - Prix au comptant x 12 x 100 Prix au comptant des mois 13 Ainsi, dans le cas susmentionné, la prime serait calculée comme suit: 13 Prime à terme annualisée 13 (109,50 - 109,38 109,38) (12 3) 100 0,44 13 De même, pour calculer la décote pour le yen japonais, nous voulons d'abord calculer les taux à terme et au comptant pour le yen japonais en dollars par yen. (1109,50 0,0091324) et (1109,38 0,0091424) respectivement 13. Ainsi, le rabais annuel annualisé du yen japonais, exprimé en dollars, serait: (0,0091324 - 0,0091424) 0,0091424) (12 3) 100 -0,44